A GPS (GGPS3) anunciou a aquisição da Rudder, fornecedora de serviços de segurança privada, sistemas eletrônicos de segurança e gestão de instalações. Segundo relatório do BTG Pactual (BPAC11), a aquisição mostra a importância das fusões.
A receita bruta do Rudder dos últimos 12 meses foi de R$ 255 milhões (4% da receita prevista por GPS para o ano fiscal de 2021). Como de costume, o valuation final não foi divulgado e ainda depende de certas condições predefinidas, mas o BTG espera negociações no valuation média das negociações mais recentes (5 a 7x EBITDA).
Com o negócio de hoje, o GPS já adquiriu sete empresas desde seu IPO, o que corresponde a R$ 1,7 bilhão nas receitas via M&A (valores anualizados), já superando a meta esperada de adicionar R$ 1,5 bilhão em receita bruta via crescimento inorgânico neste ano.
“A aquisição transmite uma mensagem positiva na execução do GPS, mostrando a manutenção de seu programa de crescimento inorgânico, uma parte importante da história de crescimento da empresa”, afirmam os analistas.
Contudo, eles ressaltam que esperam que o mercado dê boas-vindas ao anúncio, devido ao crescimento da receita líquida em um ano ainda impactado pela COVID.
O sétimo negócio aumenta a diversificação geográfica e o aprimora o portfólio
Em maio, a GPS anunciou sua primeira aquisição pós-IPO, comprando a Loghis, uma empresa de gestão de instalações.
A receita bruta dos últimos 12 meses foi de R$ 108 milhões e a GPS pagou R$ 23 milhões. Mais tarde naquele mesmo mês, a empresa anunciou sua segunda aquisição pós-IPO, quando adquiriu a Global, empresa focada no ramo de segurança.
A receita bruta dos últimos 12 meses foi de R$ 281 milhões. Em julho, anunciou a aquisição do Grupo Vivante, empresa que fornece manutenção geral. A receita bruta da empresa nos últimos 12 meses foi de R$ 336 milhões.
Então, no final de julho, anunciou duas aquisições: Allis e a unidades de serviço da Comau que realiza manutenção industrial e gestão de instalações.
A receita bruta da Allis nos últimos 12 meses foi de R$ 240 milhões e a receita bruta da Comau nos últimos 12 meses foi de R$ 339 milhões.
Finalmente, em agosto, anunciou a aquisição das subsidiárias do Grupo Única, empresa que realiza gestão de instalações, manutenção de edifícios, segurança e serviços de alimentação.
De acordo com o fato relevante, a receita bruta dos últimos 12 meses foi de R$ 180 milhões. Combinando esses seis negócios com a aquisição anunciada ontem, a GPS já adquiriu R$ 1,7 bilhão em vendas brutas por meio de fusões e aquisições (valores anualizados), superando sua meta de R$ 1,5 bilhão de crescimento inorgânico de receita bruta para 2021.
Crescimento inorgânico vai continuar
Apesar de já ultrapassar a meta de crescimento inorgânicos para o ano, o BTG continua vendo espaço para mais movimentos de consolidação pelo GPS.
Esta visão é apoiada pelos impactos da Covid na indústria, o que permite que empresas bem capitalizadas como a GPS tenham oportunidades de aquisição focadas principalmente em pequenas empresas familiares.
A aquisição também diminui o risco das premissas de M&A no modelo do BTG e destaca o papel importante que o crescimento inorgânico deve continuar a desempenhar nos planos de negócios da empresa.
Apesar de seu sólido desempenho desde o IPO (+ 40%), os analistas ainda veem espaço para uma reavaliação, com a as ações sendo negociados em 12,5x EV / EBITDA 2022 e 23,3x Preço / Lucro 2022, abaixo da média de seus pares globais mais próximos.
A recomendação é de compra até R$ 23.
Fonte: Eu quero investir
